一般来说，中国的私募基金最典型的构成是券商的委托理财。不少券商等有交易席位的机构通过承诺保底或保收益来吸引资金，而这些资金多来自于国企的自由资金和散户。较之投资基金，这种形式更像银行存单，一般是一年期的存续期。
一位私募基金内部人士对记者透露了目前行业运作的其他模式，私募基金由市场需求自发成长，但实际运作有三种模式：公司模式，这种模式又分两种：一种以“委托代理”的方式接受外来资金；另一种本身就由股东投资，一般不接受外来资金，此类公司相对投资规模比较大，一般都在几千万元以上。个人模式，以较有名气的股评人士或研究人员命名的各类工作室，是目前最公开最常见的私募基金。在深圳，一些著名咨询机构下的工作室，只要有50万就可以达成合作的口头协议。精英型基金，这一类是一些基金公司或证券公司的从业人员纷纷跳槽出来自己做业务，有的是利用原来的关系从社会募集资金，有的是几个朋友凑钱委托其中一个人来操作。
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创投基金
最近，让业界兴奋的一则消息来自于央行副行长吴晓灵，吴在公开讲话中指出，应该给私募基金以合法地位，建立创投基金的筹集机制。其中的“创投基金”俗称VC（venturecapital风险资本），主要投资于未上市公司，在创业的不同阶段予以资金支持并博取一定的收益。最成功的项目莫过于google，这一单生意让风险投资家赚到了十几倍。私募股权投资基金是纯粹的创业投资机构，追求资本增值的最大化，他们的最终目的是通过上市、转让或并购的方式在资本市场退出；私募股权投资基金由有限合伙人（LP）、一般合伙人（GP）也即我们所谓的投资家组成，这些投资家用别人的钱进行投资，但是只能在将钱归还给LP之前有限的时间段内进行运作，这两个因素使得他们必须很专业，这样他们才可能获得高额的回报，同时获得良好的声誉，可以募集下一轮基金。
在国外，私募基金最多的形式是对冲基金，然后是投资于实业的风险投资和私募股权投资基金。无论是对冲基金还是风险投资由于其募集方式与公募基金相对，所以统统归在“私人募集”项下。
全球排名前20位的VC内部收益率大约为30％（我们可以把内部收益率简单理解为复合增长率），而每个项目持续的时间大不相同，有的基金投资于企业的成长期，可能1年左右就能撤出投资，而那些在创业阶段介入的风投一般需要3~5年的时间悉心浇灌。“因为投资领域大不相同，你很难让我比较VC和证券投资基金的区别”，林先生说：“单就流动性一项来说，证券投资的流动性很高，而风险投资要撤资就亏损。”如果熬了三十年，那么你定然是极其富有的人。
具有历史意义的2006年
“嘿，真的没有只跌不涨的股市！”2006上半年，沪深股市大涨，让股市投资者扬眉吐气。对于私募基金部落来讲，这轮令人难忘的久旱逢甘霖的行情，其意义不亚于苏联红军在二次世界大战中的斯大林格勒保卫战。
2005年底，就有私募基金的精英人物认为：当时中国经济领域中最大的，也是十分难得的机遇就是投资于股市。不过，此时绝大多数熟悉中国股市前几年状况的人们已经无法相信这个判断，因为人们已经被前几年的大熊市跌怕了，甚至连一些券商的高级管理人员都在怀疑中国股市的前途，“红旗到底还能打多久？”此论调可不是少数人观点。
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股市是一个只有少数人才能看见大机会的市场。事实印证了私募精英的敏锐看法。短短的半年时间，沪市指数由1000点涨到1700点，抓住机遇的英杰们赚的盆满钵溢。在这轮行情中，精英私募基金的收益率普遍达到了200％以上，部分精英人物在这半年中的个人收入更是比此前的一辈子还要多上了许多。
2006年的股市给予了耐心的坚韧者以丰厚的回报，也再次证明了华尔街的经典说法：“你如果能在股市熬十年，你应能不断赚到钱；你如果熬二十年，你的经验将极有借鉴的价值；如果熬了三十年，那么你定然是极其富有的人。”
在这次丰厚的回报来临前，中国的私募基金已处于崩溃的边缘。在2001年时全国有影响有规模的私募基金，也就是规模在五亿元以上的私募基金超过百只，经过此后四年的大浪淘沙，2005年底，全国剩下的能够正常运营的精英级私募基金已经不到那时的十分之一了。但就是这十分之一的精英终于笑到了最后。私募基金的顽强生命史相对于公募基金而言，“私募基金”或“地下基金”是一种非公开宣传的、私下向特定投资人募集的一种集合投资。
国内主要私募基金的发展历程
第一阶段：1993~1995年
1993年之前，沪深交易所的投资者主要是个人投资者，该时期政策法规禁止法人机构购买二级市场上的股票。这造成了全国的投资高手以个人投资者为主，此前这些个人投资高手在原始股的认购上已经完成了原始积累，已经具备了相当的实力。1993年，政策法规开始允许证券公司与信托公司等非银行金融机构可以买卖二级市场股票，为了解决自营技术与自营责任的问题，一些负责自营的证券公司与信托公司与部分职业大户形成了二级市场的联盟，最为典型的是部分民营机构在一些大券商的扶持下高速发展壮大。战场上形成的友谊最珍贵，久而久之大家形成了互惠互利的信任关系，而部分大券商和信托公司的角色亦转换成代理人，把部分大客户的资金中介交与私募基金进行投资。此时，市场上的最活跃股票基本上由私募基金创造，比如说1994年逆势暴涨的牛股苏常柴与界龙实业。
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在这个阶段中，海南的信托公司，沪深两地的股评家，辽宁、河南、浙江、广东地区的券商，以及当时异常红火的武汉交易中心对中国私募基金的发展起到关键作用。
第二阶段：1996~1998年
此时爆发了中国股市第一次参与群体比较广泛的大牛市，证券公司的职业素质有了较大的提高。同时新股扩容达到了历史上的高峰阶段，一级市场也非常活跃，新上市公司有大量的闲置募集资金。
在这样的背景下，有许多证券公司开始了资产管理业务，其主要客户群体是其作为主成销商的上市公司。部分有大资金关系的民营机构也开始了以认购新股获利为主的证券业务，这种风险收益也吸引了大量的银行资金。
相对来讲，这个阶段是机构投资者获利最为容易的时间段，但是由于证券公司自营盘的逐渐独立以及大户透资已经成为不可能。缺乏融资渠道的许多私募基金想出了新的办法，高息揽储，也就是用较高的利息吸引民间资金储蓄。由于资金成本较高，因而在这个时间段，二级市场出现了许多长线大黑马，比如说德隆系的合金投资，以及港澳系的深科技。
这个时间段是中国私募基金发展最快的时间段，认购新股与资产重组已经成为了某些精英私募基金的盈利模式。中国的最大规模的私募基金群体，比如说德隆国际等就是在这个时间段发展起来的。同时一些香港形式的私募基金也开始较大规模的进入内地运营。
北京股民王庆至今还很怀念那一段时光。他说，那时不管什么股，只要有庄就肯定能涨。当时小盘股很活跃，每年都有大牛股出现，他至今还清楚地记得，一则“上海本地股有强庄入驻”的消息让他那年的资金翻了两番。
第三阶段：1999年中~2000年
这个时候的中国的证券业已经由人们认识模糊的灰色行业发展到大家向往的金色行业。由于在此前的新股大扩容中，国家是最大的受益者，政策也因此发生了巨大的变化，一方面放开严格限制的三类企业入市限制，制造了2000年的行情；另一方面对银行所属的非金融机构以及混乱的信托、租赁进行坚决的清理。
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对于非金融机构的清理导致了一股金融人才的创业热，投资管理公司与证券工作室在全国大量的出现，大量证券公司从业人员跳槽出来自己做业务，凭着已有专业知识和客户营销背景，形成了一呼百应的局面。这个时候，有些著名的股评家在全国的证券营业部开设的工作室甚至接近了百家的数量；中科系的资金规模甚至达到了数百亿。
市场的大牛股也从另一个方面印证了私募基金的资本控制力达到了顶峰。沪深两市股本拆细前惟一的一只从低价涨到100元以上的亿安科技就是在这个时候出现的。浪漫诗诗人出身的私募基金经理吕梁甚至有把中科创业炒到1000元以上的想法。
第四阶段：2001年至今
在这个阶段，随着我国证券市场开始进入逐步规范、调整阶段，中国股市二级市场的第一次大股灾爆发期。
这是一次通杀性质的系统风险，就连有着强大地方政府支持的著名大券商都无法抵御，二级市场上券商自营盘的旗帜南方证券与华夏证券也因此倒下。中小投资者的处境更是惨烈，一位退休老工人在营业部看到自己的股票连续跌停后，心里异常难受地回到家，在躺在床上休息之后就再也没有醒来。股市下跌最惨烈的时候，股民戏称如果《同一首歌》走进沪深股市，开场的第一支歌应该是《套你一万年》。
这次股灾对中国的私募基金业的打击是毁灭性的，几乎90％的私募基金处于树倒猢狲散的状况，只有北京、上海、深圳等地仅存少量有着独立的不可复制的盈利模式和综合资源强大的私募基金在继续运营。不过，股市就是这样：在欢乐中死亡，在绝望中新生。2006年的大行情又使得许多已经离开私募行业的人又重操旧业，一些咨询机构的骨干人员也开始小规模的私募运作，更有少数的公募基金人员也开始了私募生涯。
精英私募基金的生存运作方式
（1）以项目运作方式的形式存在。
（2）以盈利模式方式的形式存在。
（3）理财俱乐部的形式存在。
与金庸小说中的武林人物一样，江湖中人物很多，最高手也就那么几个。在全国，号称私募，或者类似私募的人很多，但是全国真正的能够称为精英私募基金的高手也就是那么十个左右。
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所谓精英私募基金，有三个明显的标志：
■普遍有一个有号召力的有经典成功案例的操盘手，该操盘手在国内资金圈内已经有良好的信誉口碑以及有很好的实战能力；
■在国内证券圈内有强大的人脉资源和信息渠道，其盈利模式是一般的操盘手难以复制的；
■有足够的互相信任的合作伙伴，一旦有良好的市场套利机会或者成熟的实战方案，就能立刻投入数以亿计的资金规模，精英私募基金的关键点是盈利方案的制订，而不是资金的寻找。判别私募基金的强弱，并不只是用台前的露脸频率来衡量，而是用到底是基金求资金抑或是资金求基金来衡量。
精英私募基金的生存运作方式主要有下面几个方面：
（1）项目运作
与公募基金的公司运作制不同，最优秀的私募基金都是以项目的形式聚集资金的。一个精英操盘手发现了一个好项目，把这个项目做成运作计划，然后开始募集资金。该项目募集的资金可以分为两个部分，一个部分是核心资金，这部分有最低的规模要求，盈利提成根据项目的质量来确定；另一部分是跟风资金，这部分资金多多益善，少了也没有关系，1000万以下的规模利润提成一般是30％左右。
精英私募基金对于项目的要求是很高，通常建立在盲点套利与最优套利的基础上，那些合作客户的要求也是非常严格的，可不是大家熟悉的那些价值投资就能糊弄的。2006年上半年，京城私募基金最成功的几个项目都是无风险套利项目。
比如说，在2006年7月份丝绸股份的股价一度跌到了322元，而丝绸股份的股改承诺有两个关键条款，第一是股改一年时的股价如果低于35元，大股东承诺以35元的价格收购，第二是股改一年时的股价如果高于35元，大股东承诺追加送股。同时丝绸转债的强制回购条款是丝绸股份的市价连续保持在39元上方连续30个交易日。
私募精英认为当时价格的丝绸股份存在必然性机会，就把该股做成了一份无风险高效率的完美套利计划。在募集私募资金的时候，一些山西的煤老板和国企的总裁问该项