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4。 永远不要被敲竹杠。
基金经理们总是爱吹嘘他们之所以收费高，是因为他们能够创造出更高的收益，或者提供更好的服务，又或者其他什么原因。由于你支付给基金经理的每一分钱的管理费都将减少你的净收益，因此如果基金看上去不太具有吸引力了，基金经理必须想办法让收益提高。提高收益的最简单的方式，是购买那些因为借款人实力太弱无法获得低利率信贷而支付更高利息的债券。其他所有情况都一样，而且几乎总是这样，佣金越高的基金所能够提供的安全保障越低。任何货币市场基金，其年度佣金如果达到或者超过，那就太高了；事实上，你应该能够在或者这以下有足够的选择空间。它们越便宜就越安全。
5。 留心基金放弃佣金的情况。
很多基金经理放弃或者暂时不收取他们的部分佣金，以期推高他们所管理的基金的收益。按照评级机构晨星（Morningstar）的说法，所有货币市场基金中有63％的基金都放弃了其2009年佣金中的一块。除非你拿出了你的显微镜，否则你或许注意不到这一点。这种信息披露往往出现在基金简介中佣金项目表的脚注中，所用的表述大致为：“凯彻姆与斯蒂尔基金管理公司明确表示同意放弃或者退回费用和佣金。”如果继续读下去，你会发现，这种放弃佣金的决定通常可以在其他任何时间以任何理由被取消，导致你继续持有一只费用高昂的基金，而事先你不会得到任何警示。为了修正虚假佣金，考虑基金收益的时候你至少要以一个财政年度为限。现在，剔除表格中的补充项目。最后的数据就是基金的真实收益—未临时扣减佣金时其应该得到的真实收益。如果你不满意它真实的收益，就不要把钱投进这只基金。
6。 免税基金和应税基金两者都投。
在免税的政府货币市场基金和应税的货币市场基金两方面都进行投资不是一个坏主意。你可以在它们当中自由套利，享受这些基金税后收益的所有差价。你可以使用这个网址上面提供的政府债券等税收益计算器（或者网上随处可见的类似工具，你可以在谷歌上输入“应税等值收益”和“计算器”进行搜索）。你只需简单地输入基金收益与你纳税的税别以及申报状况即可。计算器随后就会告诉你在各种选择之下的税后收益。要注意在两种基金中随时保有其所要求的最低金额，如果碰巧发现了拥有更高税后收益的基金，你可以将你资金的大部分转投到这只基金上。通常情况下，收益更高的是免税基金，但是也不总是这样，而且你应该保持一种自由开放的心态，充分利用好任何利率差异所提供的机会。
第4章 安全地投资：别让你的钞票变成废纸（4）
举个例子，在2009年年中，先锋基金（Vanguard）旗下的优先货币市场基金（Prime Money Market Fund）获得了的收益，而其免税货币市场基金（Tax…Exempt Money Market Fund）的收益为。如果你将输入上述计算器的“债券收益”栏，你将会看到，应税的优先货币市场基金的收益需要达到，它才能够在税后达到同样的收益水平。因此，至少在当时，免税货币市场基金是更好的选择。
管理好现金
现在，让我们把这些都集中起来看。
现金是投资组合中最基本的构件，是将整座投资大厦支撑起来的基石；它同时也决定了你在它的基础上构建的那些东西面临什么样的危险。假设一名年轻投资者在2007年10月将他100％的资金全部放到股票上（这正是很多鲁莽的理财顾问可能会给他的建议），那么到2009年3月，他的资金应该损失了60％。如果他当时保留了20％的现金，他的损失就不会超过48％；如果他持有40％的现金，那么他的损失应该不会超过36％。如果你能够确保你的资产中那部分现金的安全，它就能够支持你的财富中的剩余部分安然度过最困难的时期。
明智地管理好你的现金的基本原则，是你应该保证你的现金与你的债务（不管你计划将其用到什么上面）相称。如果你需要在一年左右的时间内用钱，那么你应该将它放在由政府提供保险的银行定期存款账户里，或者货币市场共同基金里。如果你在从现在算起的1~5年之内需要用它，那么定期存款可能是明智的选择。对于未来5年或者更久以后的资金需求而言，抗通胀国库券几乎可以肯定是最佳的选择，因为其升值的幅度与生活成本上涨的幅度保持一致。
如果你拥有401（k）计划或者其他的退休金账户，而且你还没有接近60岁，那么你要到几十年之后才会花这类账户中的钱。你把退休金账户中的任何一部分投到货币市场基金上都没有意义—一点意义都没有。总体上，这些基金平均的到期日为90天，这也就意味着它们的收益中的绝大部分来自期限为3个月或者更短的证券。你无法以短期的操作手段来实现长期的获利目标；试图用由到期日不足几周的一系列投资建立的组合来达成几十年之后的目标，是一件愚不可及的事情。
反之，关注长期收益的投资者应该将他们退休金账户中相当大的部分放到抗通胀国库券上（或者投资在持有抗通胀国库券的基金上）。因为，抗通胀国库券与通货膨胀的步调保持一致，它们几乎没有风险，理由有三：
1。 政府为其提供支持，保证到期日的本金支付，所以，违约的概率几乎为零。
2。 此类债券的设计思路是当生活成本上升的时候，其价值也上涨，所以，不存在其购买力被通货膨胀侵蚀的风险。
3。 如果物价下跌，即出现所谓的通货紧缩，那么你的资金仍然可以得到保证：只要你一直持有抗通胀国库券，那么在到期日，你将能够收回你的全部本金。
由于你在未来生活中面临的最大威胁是你的存款在你投资的这几十年内可能跟不上物价的上涨速度，因此抗通胀国库券提供了几近完美的保险。尽管它们在短期内的价格波动可能十分剧烈，但是它们长期的收益是能够得到保证的。实际上，在考虑过通货膨胀因素后，你基本上不可能在抗通胀国库券上亏钱（除非政府在其债务上出现违约，在这样的情况下，它们是否能够跟上物价上涨的步伐已经不是最让人担忧的了）。抗通胀国库券是安全的终极形式：它们是有“保险装置”的现金，可以负担你未来的支出。
安全Tips
◎ 货比三家，找出成本最低的货币市场基金—越便宜越好。
◎ 不要成为一个贪图暂时*金削减的傻瓜，这些优惠措施在你进行投资以后会马上消失。
◎ 货币市场基金不应归于你的退休金账户，但是抗通胀国库券是很好的选择。
第7章 学会反向操作：不要简单地长期持有
◎最早的股票回报数字是靠不住的—而且也不能代表投资者确实赚到的回报。
◎购买并持有的理论最终是否能够发挥作用，要看是否会出现大多数人都不再相信这个观点的情况。
◎当进行投资的公众相信股票在一次崩盘之后不再值得持有的时候，如果你进行投资，那么你最终将会获得回报。
作为一名投资者，你做什么取决于你相信什么。而且，在过去整整10年间，数以百万计的投资者都开始相信，只要你持有股票的时间足够长，那么这些股票就会没有任何风险。它们比现金更安全，不可能带来任何损失，而且能够对抗通货膨胀。
这些人是受到了历史的误导—股票总是能够在扣除通货膨胀因素后获得平均每年7％的回报，而且在两个多世纪以来任何一个几十年的时间段内从来没有输给过基金。因此，根据这个神话推断，投资者只需简单地持有这些股票足够长的时间，就能够剔除股票投资中的全部风险。每过几年，你的股票投资就可能会有一些麻烦，但是，如果你能够咬紧牙关，闭上双眼熬上几十年，那么当你再次睁开双眼的时候，你就会变得富有。有一本书甚至声称，当投资者最终都聪明起来，并且认识到股票投资毫无风险可言的时候，道琼斯工业平均指数（简称道指）会马上冲上36 000点！
但是，既然是神话，那它就总要有结束的时候。
数百万的投资者将他们自己的家庭未来的财务状况更多地交给股票市场来决定。而且他们中的很多人就在将近80年来最严重的崩溃到来的前夜做出了这个举动。那些在2007年10月将其全部资本投入股票市场的投资者到2009年3月仅剩下40％的资产。他们现在需要获得150％的收益，才能够刚好回到他们的起点—不盈不亏。
股票投资怎么能够没有风险？在任何明智的定义之下，风险意味着你可能损失资金的概率。美国股票的市值在1929~1932年间损失了89％。在1989年年底的日本，作为主要指标的日经225指数到达38 点；20年之后，它跌破了10 000点，损失将近75％。阿根廷、德国、意大利、俄罗斯和瑞士的股票市场也是一度在较长时间段内表现欠佳的市场代表。
因此，还有谁能够振振有词地说股票投资没有风险？
认识股票的风险
与这些早期股票回报有关的还有另一个更为基础的问题。我们不仅对詹姆斯·门罗（James Monroe）或者米勒德·菲尔莫尔（Millard Fillmore）当美国总统的时候股票表现的真实情况一无所知，而且更令人摸不着头脑的是，我们为什么要关心这个问题。我们到底能够从人们用鹅毛笔书写，用注满鲸鱼油的油灯照明的那个时代的股票回报中，对埃克森美孚或者当今的谷歌的未来表现推断出什么来呢？
除了不要将你的钱过多地投入运河和收费栈道中以外，很难说我们还能够从150年或者200年前的金融市场上得出什么教训。让我们来面对这一点：21世纪或许不是投资于这些过去的明星股的最佳时机，比如蒸汽船公司、电报公司，或者从太平洋的小岛上进口鸟粪肥的进口商的股票。
另外，我们没有理由从早期股票价格提供的残缺的证据中得出结论，认为在几十年的时间段内，股票的表现从来没有输给债券。最早的股票回报数字是靠不住的—而且也不能代表投资者确实赚到的回报。
在刚刚过去的30年的时间段里，股票的表现输给了债券—这个时间段于2009年年初结束。在2007年年底，数百万投资者还确信股票的表现注定要胜过债券—就是在这个时点上，股票市场的下挫如此惨重，以至于所有优势消失得无影无踪。
而这给我们带来了一系列的悖论：历史真正证明了的是股票的危险性看起来如何，以及它们的危险性实际上是怎样的，这两者是负相关的。一旦所有人都认为股票已经没有了风险，那么价格就没有了上涨空间；无论你为它支付了多少，股票都似乎肯定会给你带来回报。按照这样的观点，股票市场就得崩溃，因为投资者不再会以任何合理价格购买股票。
在接下来的时间里，没有人会想要持有股票，而那些购买了股票的人最终将因为做了他们身边的人现在认为是疯狂的事情而获得丰厚的回报。购买并持有的理论最终是否能够发挥作用，要看是否会出现大多数人都不再相信这个观点的情况。
所以，历史没有告诉你是否应该买股票。而价格以及投资者的心理状况会告诉你这一点。当大家在任何价格面前都相信股票很便宜的时候，投资者就会失去理智，而且也将输得精光。但是，当进行投资的公众相信股票在一次崩盘之后不再值得持有的时候，如果你进行投资，那么你最终将会获得回报。
这就是为什么伟大的投资者谢尔比·卡朗姆·戴维斯（Shelby Cullom D*is）会说“你在熊市中赚到了你大部分的钱，只是你在当时并没有意识到而已”。从那些由于信念已死而心碎的人手里购买到大甩卖的股票的机会，在你的一生当中是屈指可数的。
2008年年底和2009年年初正提供了这样一个机会。从那时起，股价反弹到如此高的价位，反弹速度又如此快，以至于很多能够让你买到便宜货的机会一去不复返了。这意味着股票未来的回报可能会更低—而不是更高，这一点与大多数投资者现在所坚持的看法恰恰相反。
安全Tips
◎ 你自己的情绪可以对未来的股票回报提供最好的指导：当你