先借入短期资金周转，等利率下降后再借入所需的
长期资产，以便降低筹资的费用。
合并资产负债表中的少数股东权益与股东权益指什
么？
在合并资产负债表中，少数股东权益是指非本公
司股东拥有的子公司股东权益。股东权益是指本公司
股东拥有的母公司与子公司股东权益。
货币资金分析的要点有哪些？
在资产负债表中，“货币资金”是随时可以用以
支付的资产，其流动性最强。
货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金
等，以货币的金额列示。银行支票、即期汇票之类的
现金等价物或流动性较强的项目也属于货币资金。但
是，货币资金不包括远期支票存款、临时借条、银行
46
……… Page 58………
上市公司财务分析
退票、已指定用途的货币资金和有价证券。
一般而言，决定公司货币资金规模的因素有以下
几个方面：
（1）上市公司的资产规模、业务规模。上市公
司资产总额越大，相应的货币资金规模也越大；业务
越频繁，货币资产也会越多。
（2）公司筹集资金能力。公司信誉好，向银行
借款或发行股票、债券都会比较顺利。公司就可以适
当减少持有的货币资金数量。
（3）公司对货币资金的运用能力。货币资金的
运用也存在“效率”与“效益”的问题。上市公司运
用货币资金的能力越强，资金在公司内部周转很快，
公司就没有必要保留过多的货币资金。
（4）公司的行业特点。对于不同行业的公司，
合理的货币资金规模会有差异。有一些历史的经验数
据，投资者可以通过网络或统计年鉴查询。
47
……… Page 59………
上市公司财务分析
上市公司如何利用应收帐款进行利润操纵的？
上市公司利用应收帐款操纵利润有两种途径：
1．利用权责发生制的特点，在年底搞虚假出售，
对方并不需要支付产品的款项，公司则将这些“售出”
产品的收入计作当年收入，同时将其挂在应收帐款名
下。由于监管机构对虚假出售的现象有所防范，曾对
出售后又退回的销售收入确认标准有过明确的规定，
但企业往往绕过这些规定，提高帐面收入。在虚假销
售的情况中，比较良性地属于“提前销售”，即将下
一年的销售收入早一些计入当年的收入。注册会计师
在审计过程中往往会比较注意这些问题，如果仅仅只
做帐面处理，这些虚假销售都会被注册会计师识破，
因此目前舞弊企业往往是管理操纵，即从局外人来
看，这些虚假销售与正常销售一样，同样有销售合同
和产品转移，从会计处理上难以区分，因此从报表中
也难以看出。投资者只有比较利润表中的“主营业务
收入”、现金流量表中的“销售商品、提供劳务得到
48
……… Page 60………
上市公司财务分析
的现金”以及资产负债表中的“应收帐款”几项数字，
来判断当年销售收入的质量。
2．通过坏帐准备的计提，间接调控当年管理费
用，从而调节当年的净利润。
由于应收帐款坏帐的计提及其追溯调整法在操
作上存在较大的灵活性，少数上市公司可能从中寻找
新的利润操纵空间，对此投资者特别要注意辨别。
如何判别上市公司坏帐准备的计提？
坏帐准备采取怎样的计提方法和计提比例，选择
权是留给上市公司的。那么，究竟提多了还是提少
了？上市公司的实际情况，局外人似乎很难作出准确
的判断。有人认为这一点由注册会计师来把关就够
了，但把责任都交给注册会计师是不现实的，在很大
程度上仍然要取决于上市公司自身的取向如何，我们
不排除某些上市公司会出于利润调控的目的，定出偏
低或偏高的计提比例。
例如，有公司为避免滑入亏损，可能会倾向于选
49
……… Page 61………
上市公司财务分析
择较低的提取比例。另一种情况是，有公司可能会在
头一年较大比例计提，第二年由于收回部分应收帐
款，从而冲回坏帐准备，以求利润在年度间转移。对
应收帐款坏帐的计提政策变更要采取追溯调整，这
样，应收帐款坏帐的计提对利润的影响，将分布在各
个年度。在追溯调整的背景下，某些公司可能有意把
利润在各个年度之间进行“按需分配”。特别要注意
的是，由于投资者往往更关注当期业绩，而对以往已
披露信息的调整，一般投资者未必有足够地关注，这
样，公司可能会利用投资者这种“习惯”，在调整时
倾向于将负面影响统统“追溯”进以前年度，而尽可
能使当年的报表好看一些。
而对坏帐准备的“巧妙”追溯，除了可以借助前
述计提比例的途径之外，操纵帐龄分布也是途径之
一，事实上，对以往应收款项帐龄的划分，未必容易
分得那么清楚，在帐龄分布上作文章，也可以达到某
一年多提而另一年少提的目的。
50
……… Page 62………
上市公司财务分析
四项计提是否完全有效堵住公司通过计提准备来实
现利润操纵的手法？
财政部和证监会关于四项计提的规定中，已经提
出了配套的规范措施，对有关四项计提的信息披露、
上市公司建立有关的内控制度，都作出了严格的要
求，这方面的监管将大大加强，并从一定程度上堵住
了公司通过计提准备来实现利润操纵的手法。但是，
这并不是说公司没有在应收帐款上做文章的余地了。
例如，有的公司就可以运用应收帐款与预付帐款之间
的某些联系。通过将部分应收帐款转移到预付帐款上
来实现记录较少的应收帐款，从而实现较少的坏帐准
备的提取，进而减少管理费用，增加净利润。不过对
于这一点，投资者可以从应收帐款与预付帐款前后年
的增长比率中透视公司是否存在这样的一种利润操
纵手法。
51
……… Page 63………
上市公司财务分析
其他应收帐与大股东占用上市公司资金的关系是怎
样的？
其他应收款核算公司除应收票据、应收帐款、预
付帐款等以外的其他各种应收、暂付款项，包括不设
“备用金”帐户的公司拨出的备用金、应收的各种赔
款、罚款，应向职工收取的各种垫付款项等。可以说，
其他应收款基本是个“杂货铺”，各种往来资金混于
其中，公司往往利用这一帐户，进行资金流量的调节。
目前，在上市公司中最为突出的问题即是大股东占用
上市公司资金，将上市公司作为提款机。
大股东侵占上市公司资金有哪些形式？
大股东侵占上市公司资金的方式无外乎以下三
种：
1．无偿借用。
比如PT东海，该公司2000年报披露，其原第一
大股东海南大东海集团公司占用 PT东海资金达到
52
……… Page 64………
上市公司财务分析
2。4亿多元且已超过3年，由于对方不认可欠款金额，
PT东海只好全额计提坏帐准备。另外，其关联企业
海南大东海旅业股份公司至2000年底共欠PT东海
8699多万元，欠款时间也在3年以上，由于对方难
以支付，也只好全额计提坏帐准备。
2．在经营来往中迟迟拖欠应付款项。
由于我国大部分上市公司都是从原有国有大型
企业改制而来，上市公司与原有公司存在千丝万缕的
联系，因此也就出现大量的关联交易。而在这些关联
交易中，大股东将应付款长期拖欠，直至成为上市公
司的坏帐。这种形式的占用在上市公司中是比较多见
的。
3．让上市公司为大股东借款提供担保。
大股东到期不还，上市公司只好代还，以后再从
大股东处追回这些贷款，就很难了。这种情况比比皆
是，而且后果严重。
53
……… Page 65………
上市公司财务分析
公司存货是否越少越好？
存货是指上市公司在生产经营过程中，为销售或
耗用而储备的各种资产。为销售而准备的资产，主要
指产成品和可供销售的半成品；为耗用而储备的资产
主要指原材料、在产品、自制半成品、包装物、低值
易耗品等。
存货在商业类上市公司主要指购入后计划转售
的商品，在工业类上市公司主要包括原材料、在产品
和产成品。它们以取得时实际成本计价。确定存货成
本的方法有个别计价法、先进先出法、后进先出法，
加权平均法、移动平均法等。公司无论采用何种存货
计价方法，均会在报表的会计政策一项进行说明。
存货是上市公司流动资产中重要的项目。它所占
的金额通常占流动资产的大部分，一般可达到流动资
产金额的50％…80％。但存货是流动资产中变现能力较
差的一种。存货过多，会影响上市公司资金的使用效
益和利润的可靠性；存货过少，又会影响公司的生产
54
……… Page 66………
上市公司财务分析
经营。因此，为了提高公司效益，满足经营的需要，
必须确定一个合理的存货量。
待摊费用是指什么？
待摊费用是指各种已经支付而将在一年或一个
经营周期内摊销的各种费用，如预付保险费、预付租
金、预付水电费等。这些项目尽管不能变现，但如果
这些项目不预先支付的话，则在下一年或下一经营周
期中会耗用现金或其他流动资产，故作为流动资产处
理。
什么是四项计提？什么是八项计提？
按照会计核算一般原则中的谨慎性原则和真实
性原则，财政部＇1999＇35号文增加了计提短期投资
跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备，加上
计提应收款项坏帐准备，统称“四项计提”。
短期投资跌价准备针对短期投资，是指中期期末
或年度终了，应将股票、债券等短期投资，按成本与
55
……… Page 67………
上市公司财务分析
市价孰低计价，按短期投资的市价低于成本的差额，
计提短期投资跌价准备，并计入当期损益。
存货跌价准备是指在中期期末或年度终了，如由
于存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低
于成本等原因，使可变现净值低于成本，按单个存货
项目的成本高于其可变现净值的差额提取存货跌价
准备并计入当期损益。
长期投资减值准备是指在中期期末或年度终了，
如果由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化
等原因，导致其可收回金额低于帐面价值，并且这种
降低的价值在可预计的未来期间内不可能恢复，按可
收回金额低于长期投资帐面价值的差额计提长期投
资减值准备，并冲抵投资收益。